Em entrevista ao Valor Econômico, nossa sócia Ana Cláudia Utumi falou sobre o crescimento da demanda por títulos privados isentos de Imposto de Renda e como eles têm prejudicado a rolagem da dívida pública.
Segundo o Tesouro Nacional, as emissões primárias de Notas do Tesouro Nacional série B (NTN-Bs) ficaram menores devido à competição com debêntures incentivadas do setor privado, com uma correlação negativa de 64,7% entre as emissões dos dois tipos de papéis.
Ana Cláudia explicou que, embora o incentivo fiscal a esses papéis exista há algum tempo, nos últimos cinco anos houve um aumento significativo na demanda. “Mais pessoas começaram a entender que é melhor ter um papel que pague um juro menor, mas que seja isento de imposto, do que buscar papéis com tributação mais alta e juro mais alto também”, comentou. Segundo ela, essa mudança foi provocada por movimentos naturais do mercado, não por alterações nas regras tributárias.
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